作者 | 陈振
来源 | 财经八卦（ID：caijingbagua）
引言：有句话说得好：“发光的不一定是金子，但金子一定能发光。”
在港剧的世界里，一块金劳就是“江湖身份证”。而在2025年的资本江湖里，一块金表也能变成通往港交所的船票。
西普尼——在珠宝界，它不是最古老的名字；在手表界，它也不是最资深的品牌。但它敢用足金做表壳，敢在“珠宝＋手表”这个夹缝里拼命生长，就像在钢筋水泥里种下一株黄金的向日葵，要么被踩灭，要么长出金光。
6月3日，中国最大的金表品牌——西普尼（HIPINE）正式向港交所递交招股书，计划主板上市。而三个月后，它就顺利敲钟了。
这家公司有多特别？它不是卖“时间”的，而是卖“金”的。别人用不锈钢表框装时间，它却用足金装梦想。
它的故事看似闪闪发光，其实是一场关于手艺、时代与家族权力的多重进化。从“打金人”到“打天下”，从新三板到港股，西普尼走了整整十年。
有人说它是“中国的”，也有人说它是“莆田版劳力士”，不管怎样，它确实很有可能变为——资本市场上最有烟火气的金表厂。
要理解西普尼，得从它的发源地——福建莆田北高镇说起。
这个镇子诞生了无数“打金师傅”，在黄金行业里流传着一句神话：十个黄金商人，八个是莆田人，七个是北高的。
北高人靠一把锤子、一块铁墩子敲出了全国黄金市场的半壁江山。从光绪年间南下学艺的张阿罕，到遍布全国的金店老板，这群人靠手艺与耐性，打造了属于草根阶层的黄金帝国。
这群背着小铁锤的北高人，有的在上海开店，有的在北京批发，也有的去了深圳水贝——中国黄金珠宝的“华尔街”。
而李永忠——西普尼的创始人，恰好也是其中一位北高出身的“打金人”。
他1970年生人，2003年中国黄金市场放开后南下深圳水贝。那十年是中国黄金的“盛世”：黄金价格节节攀升，珠宝商遍地开花。
李永忠靠着工匠出身的眼光，创立了西普珠宝，又开了几家公司打基础，正式成为“黄金流通圈”的一员。
命运的转折点出现在2013年。
那一年，他的女婿胡少华决定“另起炉灶”，成立了深圳尊尚钟表有限公司，也就是西普尼的前身。2015年，老丈人带着两个儿子入伙，全家集结，一锤定音。
从那一刻起，西普尼变成了一个标准的“家族控股公司”：李永忠20.53%，胡少华、李硕、李林茂各13.69%，合计掌握61.6%股份。
老丈人负责看方向，女婿负责打拼，儿子负责执行。说白了，就是“打金的命、做表的心、传家的局”。
他们踩中了时代的节点——从“卖金子”转向“卖品牌”。这在中国黄金行业里，是个关键的分水岭。
西普尼最早并不打算靠“金表”吃饭。
2016年，它以“智能穿戴+高端机械表”双主业在新三板挂牌。那时候，智能手表刚起步，谁都想当“中国的Apple Watch”。
西普尼靠着代工起家，合作客户包括华为、华米，甚至一度靠智能手表拿下公司的大头营收。
但很快，它发现——这不是独属于它的赛道，西普尼必须融合发展。
智能手表的毛利率偏低，而西普尼自己做高端金表的毛利率能翻倍。代工一年，累成狗赚不够几克金。更糟糕的是，智能穿戴是科技红海，烧钱多、估值低、利润薄。
于是2019年，西普尼果断从新三板摘牌，拿到深创投3亿融资后，他们回到了自己最核心的阵地——黄金。
这波操作非常“莆田式”：风口不好飞，那就去挖矿。他们重新定义了目标——不做科技梦，专心做金梦。
西普尼的金表不是老气的那种，而是彻底玩出了“新国表”路线。
旗下核心品牌HIPINE（西普尼）和副品牌GOLDBEAR（金熊）两个品牌，从2000元到6万元，SKU多达一万个。年轻人想买炫的，中年人想买稳的，长辈想买传家的，全都能在水贝门店的展柜里找到对应款式。
传统金表结合珠宝智能穿戴的企业发展方向，西普尼的财报给人眼前一亮：2022财年至2024财年，营收从3.24亿涨到4.57亿，净利润从2500万涨到4900万，毛利率从19.8%爬到27.2%。
这成绩放在制造业算“闪闪发光”，但别高兴太早——西普尼的业绩命门就在金价。
金价涨，消费者犹豫；金价跌，库存缩水。
报告期内，原材料成本占营收七成，全靠黄金撑着。2023年黄金暴涨，西普尼销售成本变高，利润增速只能平平。因为涨价让金表更贵了，但消费者不一定买账。
几天前，金价正式突破1200元每克，再次创造历史新高。这就成了“金表逻辑”的荒诞现实——看似高端，实则被金价牵着鼻子走。
西普尼要想稳住大盘，还得随机应变。
有一句话对西普尼总结得特别形象：“我们做的不是表，是传家宝。”这话既是他们的广告创意的投影，也是股权结构的写照。
自9月30日IPO后，李永忠家族仍稳坐控股地位。胡少华任总经理、李硕任副总经理、李林茂掌生产。这套配置，稳得像黄金，密得像瑞士机芯。
这种“莆田式家族模式”有它的独特逻辑——金子讲究纯度，企业讲究控制权。
家族企业的优势在于执行统一、信任牢固；劣势在于创新迟缓、决策封闭。资本市场喜欢激情，而家族喜欢稳健。
两者的矛盾，就藏在西普尼的表盘下。
如果你看它的股东名单，会发现那股“资本味”终于开始越来越浓。IPO前后，除了深创投外，还有几家投资公司进场。
西普尼正在尝试用“制度化”包裹住“家族化”，让故事听起来更像一个“新国货品牌”，而不是“北高家族作坊”。
李永忠也意识到“金表难卖”的未来。于是他开始学会讲故事：在招股书里，西普尼的叙事变成了“传统工艺+智能制造+文化IP”，一个让资本市场听得懂的混合体。
他们开始请代言人、做联名、讲情怀。这不是品牌转型，是家族企业想学会“讲故事”的觉醒时刻。
但问题是——资本要快，家族却要稳。
老丈人可以稳住生产，女婿可以懂品牌，但资本的游戏是另一种语言——那叫“增长叙事”。而西普尼现在最大的考验，是如何让大众相信已经在港股登陆的它不只是一个金表厂，而是一家“可复利的消费品牌公司”。
这两种节奏能不能合拍，是决定它未来能否从“金表厂”变成“国表巨头”的关键。
金表的故事好讲，但现实骨感。
在高端钟表市场，劳力士、欧米茄、早已扎根中国三十年。人家卖的不仅是计时工具，而是身份、地位、生活方式。
而西普尼卖的是“材质”。消费者买劳力士，是为了在饭局上被人看见；买西普尼，是为了在金价涨的时候心里踏实。
于是，一个神奇的现象：过去，中国人买黄金是为了传家。现在，中国人买黄金是为了保命。
金价疯涨、币值波动，年轻人一边说“黄金自由”，一边默默加仓金豆豆。
这背后是两个完全不同的逻辑。一个是品牌溢价，一个是实物价值。前者靠信仰赚钱，后者靠克数生存。
所以请别误会，这帮人可没打算买金表。
他们要的是“金子”，不是“表壳”。西普尼的难题就在这——它做的不是刚需，而是“装饰性保值品”。
说白了，金表的意义，是让人相信自己“戴得起时间”。可当时间都被手机接管，谁还在乎手腕上那点克重？
在Z世代眼里，金表不是身份，而是“我爸的梦”。
西普尼再怎么努力，也很难让金表成为新的潮流符号。毕竟，现在年轻人更愿意为“科技感”买单，而不是“贵气感”。
当然，也不是全无机会。
在港股市场，“工艺+新消费”依然有想象空间。泡泡玛特靠潮玩讲文化，老铺黄金靠传承讲国潮。
西普尼如果能讲出“国表自信”“黄金智造”的故事，也许真能杀出一条血路。但前提是，它得先从“黄金思维”切换到“品牌思维”。
否则，再闪的金，也只能照亮财报的一页。
西普尼的故事，本质上是一部“打金人上岸史”。
从北高的锤子到水贝的工厂，再到港股的敲钟上市，这家公司代表了一整代中国制造者的进化。它让手艺人有机会敲响资本的钟声，让“金匠精神”有了闪耀的舞台。
但资本市场讲究时间，而手艺人讲究耐心。一个靠黄金起家的品牌，能否在股市上走得稳，还要看它能不能从“卖材质”转向“卖价值”。
西普尼此刻站上了港交所的舞台，手里握着的不仅是一块金表，更是中国民营制造业的集体梦想：从工厂到品牌，从代工到自营，从财富到信仰。
只是这一次，钟声响起后，长久来看，是不是金光万丈，还得交给时间来回答。
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